食品飲料行業：高端酒新時代到來

高端酒新時代到來，需求調整基本完成，茅五已茶飲加盟分別成為各自價格帶王者。

經過1 年多的調整，時至14 年9 月，我們認為白酒價格檔次重新定位初步完成，次高端原來飲料加盟的價格帶被打破，行業最大的變化是茅台與五糧液已經分別成為兩個子市場的玩家。13 年至今，茅五的需求有降價和反腐這兩個一正一反的因素同時在發生作用，預計2H14 這兩個因素的影響都將顯著減弱，未來將回歸正常增長。

預計未來民間消費增長可支撐茅五15-16 年終端需求維持年均10%的穩定增長:(1)預計2H14 之後茅五政務及國企需求繼續下降的可能性較小；(2)雖然經濟增速下降和結構調整，但考慮到經濟總量仍在增長，商務需求增速可能與GDP 同步，預計15-16創業加盟 年商務需求有望保持7%的增速；(3)參考2013 年和1H14 白酒行業低檔酒的增速和商超增長數據，預計茅五民間需求15-16 年均可增15%以上。此外，主要競品對茅台、五糧液的威脅不大，未來份額可保持相對穩定。茅五可能釋放制度紅利，未來業績也存在一定想像空間。

由於當前正值五糧液降價，可能導致近期茅台和五糧液一批價和股價下跌，由此反而可能迎來本輪大周期的建倉良機，建議投資者積極關注。行業劇烈變化後高端酒的新競爭格局已然明朗，茅五報表風險釋放完畢，投資機會好於其它白酒。展望未來2 年，茅台和五糧液均有投資機會:(1)茅台市場地位穩固，15 年春節旺銷值得期待，未來2 年淨利增速持續回升將推動推動PE 上升，維持“推薦”的投資評級。(2)五糧液的確定性低於茅台，包括價格體系、競品、系列酒等，但改善空間相對較大，同時因基數原因，2H14 營收、淨利增速可能略好於茅台，近期產品變相降價有助於渠道體系恢復，建議積極關注。

博主好站推薦:氬焊機,陽極處理,電鍍,硬陽處理